为了应对欧美制裁大棒，俄罗斯准备了八年

2014年克里米亚危机以来，以美国为首的西方国家先后对俄罗斯在多领域实施了近100轮制裁。在过去八年中，有着丰富的大国博弈经验的俄罗斯，在普京的带领下对该国金融体系进行了“大改”。

从本轮对俄罗斯的主要制裁措施上看，主要集中点一是金融领域；二是科技领域；三是军用技术领域，但制裁并没有涉及能源和农产品。那么，为何会出现这种情况呢？

在《欧美的制裁，对俄罗斯的威力究竟有多大？》一文中，我们已经讨论国欧美口中的“毁灭性的、最大影响”制裁措施究竟对俄影响几何。本文讲视角转向俄罗斯，对俄罗斯打造多年的“金融要塞”与“经济防御工事”进行了简单梳理。

俄罗斯的“金融要塞”

（1）提升外汇储备

莫斯科最重要的经济堡垒是其中央银行的外汇储备。

2015年以来，俄罗斯通过出口石油和天然气收入，将其外汇储备大幅扩张。数据显示，截至2022年1月14日，俄罗斯的外汇储备总额达到6302.07亿美金，为历史最高。这一数字超过俄罗斯2021年GDP1.775万亿美元的1/3，位列世界所有经济体第四，主要石油出口国第一。

值得一提的是，俄罗斯的外汇储备组成相当多元。其中，仅有6.6%为美国债券，较2018年的40%以上水平大幅下降。当前，中国债券约占俄罗斯外汇储备中的13.8%，法国债券占12.2%，日本债券占10%，德国债券占9.5%，而黄金储备约占22%。

对此，哥伦比亚大学经济历史学家 Adam Tooze 表示：

“这就是让普京拥有战略自由的原因。”

（2）加速“去美元化”进程

2014年以前，俄罗斯将巨额外汇储备投资于美国国债、美国证券或存入西方银行，本质上形成了对美国的低息贷款。而俄罗斯企业再从西方银行，以市场化的较高利率获得贷款，存贷之间的利差导致俄罗斯外汇储备受损严重。

2010年10月，俄罗斯持有的美债为历史最高值，达到1763亿美元，跻身美国国债前10大持有国。2014年克里米亚事件受西方国家严重制裁的苦果后，俄罗斯决心施行“去美元化”。

在2015年3月在阿斯塔纳举行的俄白哈三国元首会议上，普京总统就领导讨论了三国建立货币联盟和摆脱美元的问题；2016年“去美元化”就成了俄罗斯央行的年度任务之一；2018年时任俄罗斯央行行长的纳比乌琳娜更是在杜马会议上具体提出了了卢布去美元化的逻辑和方式。

关键词： 华尔街见闻 中泰证券 广发证券